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Nos interesa saber cómo funcionaban los mercados financieros para los inversores que poseían bonos emitidos por el Gobierno de Canadá. Estos bonos ofrecen a los inversores e instituciones canadienses vehículos seguros y líquidos para invertir sus ahorros. También pueden servir como garantía para operaciones en otros mercados y como referencia para fijar el precio de otros bonos menos líquidos. Por lo tanto, los mercados de bonos del Gobierno de Canadá se encuentran entre los componentes más grandes e importantes de nuestro sistema financiero. Sin embargo, a medida que se desarrollaba la pandemia, la negociación de estos bonos se hizo difícil.
Para ilustrar lo que ocurrió en los mercados de bonos en general, examinamos un bono a dos años del Gobierno de Canadá que tenía estatus de referencia durante este periodo. Los bonos de referencia desempeñan un papel especial porque atraen con mucho el mayor volumen de negociación y ofrecen menores costes de negociación (Bulusu y Gungor 2017). Un determinado bono del Gobierno de Canadá se designa como benchmark tras una serie de emisiones escalonadas, momento en el cual:
La evidencia sugiere que lo ocurrido con los bonos de referencia del Gobierno de Canadá también describe el patrón general experimentado en otros mercados de bonos, incluidos los mercados de bonos hipotecarios de Canadá, bonos provinciales y bonos del Tesoro de Estados Unidos.
Michael Vranos: ¿Uno de los mejores operadores de bonos de Wall Street?
La deuda bancaria se intercambia a través de un proceso de investigación intensivo en información. En trabajos académicos anteriores se ha examinado el riesgo moral que surge cuando muchas características de la viabilidad de la empresa prestataria son privadas.
Los bancos gestionan este riesgo examinando los estados financieros del deudor, si están disponibles. También supervisan a estos deudores y obtienen valiosa información privada estableciendo una relación crediticia. Esta relación, a su vez, reduce la información asimétrica, lo que puede beneficiar a los prestatarios. Si un banco está dispuesto a conceder financiación, la solvencia de la empresa beneficiaria parece mejorar. Por estas razones, la deuda bancaria suele denominarse préstamo relacional.
En comparación, la venta de bonos corporativos en el mercado de deuda pública se considera un préstamo en condiciones de mercado porque los inversores afrontan costes más elevados para descubrir y supervisar la información sobre el prestatario. La investigación de los deudores potenciales se lleva a cabo principalmente analizando la información disponible públicamente.
Por ejemplo, la Ley de Valores de 1933 exige que las empresas presenten un folleto cuando emiten bonos. Todos los inversores públicos tienen acceso a este documento junto con las calificaciones crediticias y los estados financieros de las empresas cuyas acciones cotizan en bolsa. Los inversores también se enfrentan a mayores costes de renegociación porque los tenedores de estas deudas suelen estar muy dispersos.
Vlog de un profesor de ciencias de secundaria (durante COVID-19)
Con aproximadamente 9 billones de yenes de activos bajo gestión a 31 de marzo de 2022, Dai-Ichi Frontier Life, un proveedor de seguros de vida y pensiones de tipo ahorro, se centra en ser un socio de por vida para sus asegurados en la era de los 100 años de vida. El apoyo de Dai-Ichi Frontier Life a los 17 ODS de la ONU está en el centro de su promoción de las inversiones medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG), además de ser fundamental para lograr el objetivo del Grupo de “hacer realidad el bienestar” y para defender sus principios corporativos de “respetar los derechos humanos para todos” y “responder al cambio climático”.
Dai-ichi Frontier Life Insurance es un proveedor de seguros de vida y miembro del Grupo Dai-ichi Life, guiado por la filosofía de gestión del Grupo “A tu lado, para toda la vida”. Su objetivo es lograr el bienestar de todas las personas a las que sirve en la era de los “100 años de vida” a través de soluciones y servicios de seguros de tipo ahorro para apoyar su “creación de activos” y su “sucesión de activos”. Si desea más información sobre nuestra empresa, visite nuestro sitio web oficial.
La pérdida ambigua y el “mito del cierre”, con Pauline Boss
Los fondos de inversión de renta fija abiertos con grandes tenencias de bonos corporativos (fondos de bonos) desempeñan un papel cada vez más importante en la financiación del sector empresarial canadiense. En la actualidad, poseen alrededor del 23% de los bonos corporativos canadienses denominados en dólares canadienses, frente al 12% en 2007. Los fondos de bonos ofrecen reembolsos diarios a los inversores, pero mantienen activos que pueden ser difíciles de vender con poca antelación. Si muchos inversores rescataran simultáneamente, los fondos podrían verse obligados a vender rápidamente bonos corporativos, disminuyendo potencialmente la liquidez en el mercado de bonos (Arora et al. 2019b; Banco de Canadá 2019).
Aunque grandes, estos reembolsos siguieron siendo sustancialmente menores que los previstos por una simulación de modelo basada en los diferenciales de crédito en marzo (véase la Figura 1 para un resumen de la simulación de modelo comparada con lo que ocurrió en marzo).
La diferencia entre los reembolsos previstos y los observados en marzo puede explicarse, al menos en parte. Creemos que las facilidades de liquidez y compra de activos del Banco de Canadá contribuyeron a calmar los mercados y limitar los reembolsos de los inversores. Los gestores de fondos también desempeñaron un papel en la prevención de grandes reembolsos al intensificar sus esfuerzos de relación con los inversores (es decir, mantuvieron conversaciones periódicas sobre las decisiones de inversión). Algunos gestores de fondos también cobraban comisiones más elevadas a los inversores que abandonaban el fondo. Las comisiones más elevadas se consideraron necesarias porque el coste de proporcionar liquidez en este mercado aumentó significativamente en marzo.
